Altri (ALTR)

A Altri é uma empresa portuguesa transacionada na Euronext Lisboa e parte integrante do PSI20.

Dedica-se à produção de pasta de papel, energia e gestão florestal.

Em seguida vamos analisar cada um dos setores de forma sucinta.

Pasta de Papel

A Altri tem como negócio principal a produção de diferentes pastas de papel para venda bruta, o principal foco está na pasta para o papel tissue (52%), impressão escrita (22%), especialidades (14%) e especialidades, embalagens e outros (12%).
Este segmento representa basicamente toda a receita da empresa, ou seja dos 753,5 milhões totais 667 milhões são relativos à venda de pasta de papel.


Comentário:Apesar de considerar acaba por não existir diferenciação da empresa no mercado e que a receita deste setor esta intrinsecamente relacionado com o preço da pasta no mercado ( atualmente a 791,16 euros M/TON) a vantagem clara da Altri são os custos, ou seja tem menos passos de processo. 

Energia

A produção de energia por parte da empresa, tal como na Navigator, surge com a existência de biomassa e subprodutos de madeira devido ao negócio primário. Este segmento ganhou mais expressão na empresa recentemente quando a empresa adquiriu o restante da Bioéletrica da Foz à EDP.
Neste setor a empresa tem um total de 97,1 MW em operação.


Comentário:Tal como na Navigator a produção de energia através de um excedente é fantástico, mais ainda sendo um recurso renovável. No entanto ainda fica à quem dos 2,5 TW da Navigator.

Gestão florestal e outros negócios

A gestão florestal não sendo necessariamente uma fonte de receita torna-se num dos segmentos fundamentais para a empresa. Em 2019 a empresa tinha cerca de 80 mil hectares de floresta em Portugal.

Comentário: Apesar de ser um setor praticamente sem expressão financeira é importantíssimo para garantir a verticalidade do negócio, ou seja deter os meios de produção

Demonstrações

 

Comentário: O lucro liquido vai estar sempre relacionado com o valor da pasta de papel no mercado. Contudo o aumento da produção elétrica foi bem vindo para garantir algum rendimento extra que possa colmatar anos em de queda do preço da tonelada da pasta.

 Comentário: Margem liquida acima da média da indústria relacionada com a verticalidade da empresa e principalmente por não ter o processo extra da produção do produto final.

Balanço Patrimonial

9
Comentário: A empresa parece bastante sólida no balanço patrimonial, ou seja, com os ativos a conseguirem colmatar os passivos.

Comentário: O P/E ainda abaixo da média da indústria, o que é bastante positivo, contudo ligeiramente superior à NVGR (8,7).

Conclusão

 

 Para mim um excelente investimento para quem quer ter diversidade no portfólio, a origem da receita depende de poucos fatores o que a torna mais previsível, principalmente porque o preço da pasta de papel é atualizado mensalmente.

Contudo uma das preocupações que tenho é o facto de ser uma empresa ainda bastante nova no mercado e com pouca diferenciação de outras da concorrência. Contudo vejo-a como um possivel investimento se estiver em saldo. Atualmente acredito que a empresa valha por ação 4 a 4,6, desta forma, e tendo em consideração a minha estratégia, vejo-me a entrar se existir uma queda para valores abaixo dos 3, isto se não existir nenhuma grande alteração nos fundamentais.

Outro ponto que me faz ficar ligeiramente reticente é a possibilidade de uma crise num futuro próximo, o que pode levar o preço da pasta para os valores de 2009, cerca de 450 € M/TON bem diferente dos 791,16 euros M/TON atuais.

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